アメリカ合衆国における中央銀行の歴史

History of central banking in the United States - Wikipedia

この合衆国における中央銀行の歴史は、初期の「ワイルドキャット」な手法から現在の連邦準備制度に至るまでの様々な銀行規制を包括している。

1781 - 1836：北米銀行、第一・第二合衆国銀行

北米銀行

建国の父の中には、国立銀行制度の設立に強く反対する人もいた。イングランドが植民地をイングランド銀行の通貨管理下に置こうとしたことが、アメリカ独立戦争に直結する圧政の「最後の一手」となったと多くの人が見なしていたからである。

また、国立銀行の設立を強く支持する人たちもいた。ロバート・モリスは、財務官として1782年の北米銀行の設立に尽力し、トーマス・ゴダードからは「アメリカにおける信用取引と紙幣循環システムの父」と呼ばれている。1781年初頭の連邦規約の批准により、信用手形を発行する主権的な権限が議会に与えられたため、同年末、イングランド銀行に倣って民間が出資する国立銀行を設立する条例を可決した。しかし、「外国からの影響と架空の信用取引」、外国人への優遇と腐敗していない州銀行が独自に紙幣を発行することへの不公平などの反対意見があり、全国規模の国立銀行としての本来の役割を果たすことができず、ペンシルベニア州議会は1785年に連邦内での営業許可を廃止した。

第一次合衆国銀行

1791年、モリスの元側近で、北部の商人の利益を擁護する立場にあった財務長官アレクサンダー・ハミルトンは、モリスの銀行計画の継続を確実にするために、南部の議員たちとの妥協案を受け入れた。南部が国立銀行を支持する代わりに、ハミルトンは、国家または連邦の首都を一時的に北部のニューヨークからポトマック河畔の「南部」に移すための十分な支持を確保することに同意した。その結果、年内に議会で第一合衆国銀行（1791年～1811年）が設立され、直後にジョージ・ワシントンが署名した。第一合衆国銀行は、イングランド銀行をモデルにしており、現在の中央銀行とは異なる点が多い。例えば、その一部は外国人が所有しており、外国人はその利益を共有していた。また、アメリカの紙幣供給を一手に引き受けていたわけではない。この銀行は、通貨供給量のわずか20％を担っており、残りは州立銀行が担っていた。建国の父の中には、銀行に強く反対した人もいた。トーマス・ジェファーソンは、銀行は投機、金融操作、汚職の原動力になると考えていた。1811年に20年の認可期間が終了したが、議会は更新しなかった。連邦政府が認可した銀行がなかったため、その後の数年間は、政府が1812年戦争の資金調達に苦労していたため、信用を得るために連邦政府が発行した財務省証券が大量に発行された。

第二合衆国銀行

5年後、連邦政府は後継となる第二合衆国銀行（1816～1836年）を設立した。ジェームズ・マディソンは、5年間の暫定期間中に国を悩ませていた暴走したインフレーションを阻止する目的で、この認可に署名した。この銀行は、基本的には第一銀行のコピーであり、全国に支店を置いていた。1828年に大統領に就任したアンドリュー・ジャクソンは、この銀行を腐敗の原因となるものとして糾弾した。彼の銀行破壊は、1830年代の大きな政治課題となり、各州の民主党員が銀行に反対し、ホイッグ党員が銀行を支持するという第二政党制を形成した。ジャクソンは銀行を解散させることはできなかったが、認可の更新を拒否した。ジャクソンは、議会には貨幣を「鋳造」する権限しかなく、信用状を発行する権限はないという合衆国憲法の解釈に基づき、すべての連邦政府の土地代金を金か銀で支払うことを行政命令で要求し、これに対抗しようとした。その結果、1837年に大パニックが起こった。銀行は、記録を調査するための召喚状を拒否し、銀行の責任者であるニコラス・ビドルは、「私が彼らの敵に秘密の手紙を渡さなかったために、議会のメンバーの投票によって刑務所に入ることになったとしたら、それは皮肉なことだ」と困惑していた。議会の汚職にもかかわらず、ビドルは最終的に逮捕され、詐欺罪で起訴された。銀行の認可は1836年に失効した。

1837 - 1862：「自由銀行」の時代

この時代には、州が運営する銀行しか存在しなかった。これらの銀行は、正貨（金貨・銀貨）に対して銀行券を発行することができ、各州は、準備金の要件、融資や預金の金利、必要な資本比率などを厳しく規制していた。これらの銀行は、1781年以来、米国銀行と並行して存在していた。ミシガン法（1837年）は、要件を満たす銀行を州議会の特別な同意なしに自動的に認可することを認めた。この法律を採用した州では、州の監督を引き下げることで、不安定な銀行の設立を容易にした。銀行手形の実質的な価値は額面よりも低いことが多く、割引率は発行銀行の財務力によって決まるのが一般的であった。1797年には24の銀行が設立されていたが、自由銀行時代の始まり（1837年）には712の銀行が設立された。

自由銀行時代の銀行は、現在の商業銀行に比べて寿命が短く、平均寿命は5年であった。約半数の銀行が破綻し、そのうち約3分の1が手形を償還できずに廃業した。(「ワイルドキャット銀行」を参照)。

自由銀行時代には、中央銀行の機能を引き継いだ地方銀行もあった。ニューヨークでは、ニューヨーク・セーフティー・ファンドが加盟銀行に預金保険を提供した。ボストンでは、サフォーク銀行が、銀行券が額面に近い価格で取引されることを保証し、民間の銀行券清算機関として機能していた。

1863 - 1913：国立銀行

1863年の国立銀行法は、南北戦争での連邦の努力に融資を提供する以外に、次のような条項を含んでいた。

●　国立銀行のシステムを構築する。国立銀行は、準備金やビジネス慣行に関して、州立銀行よりも高い基準を持つことになっていた。最近の調査では、州の独占銀行は長期的な生存率が最も低かったことが示されている。これらの銀行を監督するために通貨監督局が設立された。
●　統一された国家通貨を作ること。そのために、すべての国立銀行は互いの通貨を額面通りに受け入れることが求められた。これにより、銀行が債務不履行に陥った場合の損失のリスクがなくなった。紙幣の印刷は通貨監督官が行い、品質の均一化と偽造の防止を図った。
●　戦争の資金を調達するために、国立銀行は財務省証券を保有して紙幣を担保にすることが求められ、市場を拡大し、その流動性を高めた。

グレシャムの法則にもあるように、州銀行の悪貨が新貨、良貨を駆逐してしまい、政府は州銀行の手形に10％の税を課し、ほとんどの銀行を国立銀行に転換させた。1865年には、すでに1500の国立銀行があった。1870年には、国立銀行1,638行に対し、州立銀行はわずか325行でした。この税金をきっかけに、1880年代から1890年代にかけて、当座預金が作られ、普及していった。1890年代には、通貨供給量の90％が当座預金になっていた。州立銀行が復活したのである。

銀行部門には2つの問題が残っていた。1つ目は、通貨を国債で裏付けする必要があること。国債の価値が変動すると、銀行は貸付金を回収したり、他の銀行や決済機関から借りたりしなければならなかった。2つ目の問題は、このシステムが季節的に流動性の急上昇を引き起こすことでした。農村部の銀行は、大銀行に預金口座を持っており、植樹の季節など資金需要が最も高いときに預金を引き出していた。しかし、流動性の需要が高まりすぎると、銀行は再び最後の貸し手を探さなければならなかった。

このような流動性危機は、銀行の暴走を招き、深刻な混乱と恐慌を引き起こし、その最悪の事態が1907年のパニックであった。

国立銀行は、通貨として国立銀行券を発行していた。自由銀行時代に発行された銀行券は、銀行によって価値が大きく異なっていたのに対し、国民銀行券は一律に米国政府の国債を裏付けとしていたため、一般的に同等の価値で取引されていた。しかし、国立銀行券は「法定通貨」ではなく、国立銀行法により銀行の準備金として使用することはできなかった。連邦政府は、金とともにこの役割を果たすグリーンバックを発行した。

南北戦争初期の1861年、連邦議会は金本位制を停止し、紙幣（グリーンバック）の発行を開始した。連邦政府が発行したグリーンバックは、1875年の正貨支払再開法が成立した後、徐々に廃止され、国立銀行の紙幣に切り替わるはずだった。しかし、グリーンバックの廃止は1878年に中断され、紙幣は流通し続けた。この間、連邦債務は金で支払われ続けた。1879年、米国は金本位制に復帰し、すべての通貨は金で換金できるようになった。

1907 - 1913：連邦準備制度の創設

1907年のパニックが銀行家たちに警鐘を鳴らす

1907年初頭、ニューヨーク・タイムズ紙の「年次財務報告」に、ポール・ウォーバーグ（クーン・ローブ商会のパートナー）の初の公式改革案「修正された中央銀行の計画」が掲載され、その中でパニックを回避できると考えられる改善策が紹介された。1907年初頭、クーン・ローブの最高経営責任者であるジェイコブ・シフは、ニューヨーク商工会議所での演説で、「信用資源を適切に管理する中央銀行がない限り、この国は歴史上最も深刻で広範囲に及ぶマネーパニックに見舞われるだろう」と警告した。「1907年のパニック」は、10月に本格化した。

銀行家は、米国が、金融危機の際に安定性と緊急時の信用を提供する可能性のある中央銀行を持たない最後の主要国であることが、真の問題であると考えていた。金融界の一部の人々は、JPモルガンをはじめとする「金融業者」の権力を心配していたが、多くの人々は、一人の人間が並外れた介入をしなければ自らを制御できない、広大で分散化された銀行システムの一般的な脆弱性を懸念していた。1907年のパニック後、弾力的な通貨を持つ中央銀行を提唱した金融界のリーダーは、フランク・バンダーリップ、マイロン・T・ヘリック、ウィリアム・バレット・リッジリー、ジョージ・E・ロバーツ、アイザック・ニュートン・セリグマン、ジェイコブ・H・シフなどであった。彼らは、必要に応じて伸縮する弾力的な通貨供給の必要性を訴えた。1907年の恐慌の後、銀行家たちは改革を求め、翌年、議会は超党派の解決策を提示するために専門家の委員会を設置した。

オルドリッチ計画

共和党の上院議長であったロードアイランド州選出のネルソン・オルドリッチ上院議員は、経済学者のチームの協力を得て、自ら委員会を運営した。彼らはヨーロッパを訪れ、イギリスやドイツの中央銀行が、経済全体の安定化や国際貿易の促進にどのように対処しているかを見て、感銘を受けた。オルドリッチは、この調査をもとに、1912年、アメリカに中央銀行を導入することを計画した。金融の安定、国際的な役割の拡大、公平な専門家による管理、金融への政治的介入の禁止などを約束した。オルドリッチは、中央銀行は、逆説的だが、何らかの方法で分散させなければならないと主張した。さもなければ、アメリカの第一銀行や第二銀行のように、地元の政治家や銀行家に攻撃されてしまうだろう。オルドリッチ案は、第62、63議会（1912年、1913年）に提出されたが、1912年に民主党が上下両院とホワイトハウスを制したため、あまり支持されなかった。

地域別の連邦準備制度

ウッドロー・ウィルソン新大統領は、上下両院の銀行・通貨委員会の委員長であるカーター・グラス議員（バージニア州）とロバート・L・オーウェン上院議員（オクラホマ州）と協力して、第63回連邦議会で銀行・通貨改革の中心的役割を果たした。各地の連邦準備銀行を、上院の助言と同意を得て大統領が任命する中央の連邦準備委員会が管理することを主張したのもウィルソンである。

農民の要求は一部満たされる

ウィリアム・ジェニングス・ブライアン（当時の国務長官）は、ウォール街の長年の敵であり、まだ民主党の有力者であるが、この法案を破壊すると脅してきた。ウィルソンは、銀行家とブライアンを満足させる妥協案を見事に導き出した。ブライアンは、連邦準備銀行の通貨が民間銀行の負債ではなく、政府の負債になるという象徴的な変化と、連邦政府による農民への融資の規定に満足していた。しかし、ブライアン派が要求していた取締役会の連動を禁止するという案は通らなかった。ウィルソンは、連邦準備銀行の紙幣は政府の債務であるから、この計画は彼らの要求に合っていると、反銀行派の議員たちを説得した。ウィルソンは南部や西部の人々に、この制度は12の地区に分散されているので、ニューヨークのウォール街の影響力を弱め、内陸地域を強化することになると断言した。多くの議論と多くの修正を経て、議会は1913年末に連邦準備法（当時はグラス・オーウェン法と呼ばれていた）を可決した。ウィルソン大統領は、1913年12月23日にこの法律に署名した。

1913年から：連邦準備制度

連邦準備制度（連邦準備銀行または単にFRBとしても知られている）は、今日の米国の中央銀行制度である。連邦準備制度は、設立時に、主に準備金として機能し、金融恐慌を特徴づける資金の引き出しや差し控えの下降スパイラルを防ぐための最後の手段としての資金創造者であると理解されていたこともあり、その力はゆっくりと発展した。第一次世界大戦の勃発時、連邦準備銀行は財務省よりも戦時国債の発行に有利な立場にあったため、財務省の指示の下、戦時国債の主要な小売業者となったのである。戦後、ポール・ウォーバーグとニューヨーク総督府銀行総裁ベンジャミン・ストロングに率いられた連邦準備銀行は、議会を説得してその権限を変更し、1913年法が意図したように貨幣を創造する能力と、中央銀行が可能なように貨幣を破壊する能力の両方を与えたのである。

1920年代、連邦準備制度は様々な実験を行い、貨幣の創造と破壊を交互に繰り返し、ミルトン・フリードマンの目には1920年代後半の株式市場のバブルと世界大恐慌の原因となったと映った。

1933年にフランクリン・D・ルーズベルトが大統領に就任した後、連邦準備制度は行政府に従属し、1951年に連邦準備制度と財務省が協定を結び、連邦準備制度に金融面での完全な独立性を与え、財政面は財務省に任せることになるまでその地位に留まった。

連邦準備制度理事会の金融権限は、20世紀の残りの期間、劇的に変化することはなかったが、1970年代には、連邦準備制度理事会は、「最大の雇用、安定した物価、適度な長期金利の目標」を効果的に推進することを議会から具体的に求められ、多くの消費者信用保護法に対する規制責任も与えられた。

世界金融危機以降、（連邦準備制度を含む）世界の中央銀行は、金融政策の目的を達成するために、いくつかの実験的な非伝統的金融政策ツール（UMPS）を導入した。

最後に

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